日中则移，月盈则亏 。
融资租赁经过了2010年-2015年的火爆，终于随着E租宝事件的爆发，银行大规模对租赁行业持谨慎态度，开始泛起融资难的问题 。
雪上加霜的是，随着经济基本面的连续下行，不良开始爆发 。和工业结合甚深的融资租赁自然不可独善其身 。
新建立的租赁公司如雨后春笋猖獗扩张，优质资产却越来越稀缺 。不良率在提高，进而越发抬高融资本钱，逼得租赁公司不得不去做危害更大的项目 。
貌似形成了一个死循环，那么问题究竟在哪里？
1.基金的资产配置
首先，租赁公司在资产配置上，很难做到像基金那样，接纳最优化的AG九游会组合 。租赁公司应主动效仿公募基金，构建合理的AG九游会组合 。
公募基金为了� ；G九游会人（多为散户老黎民）的利益，凭据差别的收益率要求，多接纳无危害资产（例如国债、公司债、可转债）等加低倍数杠杆打底仓，然后在高位上投一些生长股和价值股 。就算较为激进的股票基金，也有半数左右是指数基金（既模拟某一指数身分股比例配置AG九游会组合），还要做危害对冲 。如此，抵达了疏散资产、危害对冲、在包管宁静和流动性的情况下追求合理的收益 。这也就是为什么基金相关于其他AG九游会工具更为稳健的一个重要原因 。（虽然基金也有亏的时候）
然后再来看一下租赁公司目前的现状 。
融资租赁行业扎根工业，是一种和实体经济结合很是紧密的金融产品 。租赁公司的客户经理可以很好的就某一特定行业的经营危害，财务危害，政策危害进行较银行等其他金融机构更专业的判断 。可是对系统性危害，大大都的租赁公司可能没有意识到，或者意识到了并未去想步伐解决 。因为任何实业，都有经济周期性，只是有些实业是长周期（例如船舶），有些是短周期（例如家用车辆），有些是弱波动性（例如教育），有些是强波动性（例如古板能源），有些险些没有经济波动性（例如商务机），有的逆经济波动性（例如培训教育），有的只要国家不倒啥时候都好（例如医疗，不医改不会倒 ；政府平台，和国家命运紧密结合） 。
以上这些工业，其实就类似于基金AG九游会规模内的国债（例如医疗宁静台）、公司债（例如商务机、教育）、价值股（船舶）、生长股（清洁能源） 。一个租赁公司想要稳健久远的生长，应当设置合理的AG九游会组合 。好比，一只100亿规模的债权公募基金，预计收益率要抵达5% 。那么凭据AG九游会模型，应当加A倍杠杆买N手5年期国债 ；再加B倍杠杆买M手剩余期限3年期公司债 ；然后再投点儿不加杠杆的可转债、次级债、夹层 � ；菊飧鍪找媛示吐懔� 。
同理，租赁公司也应该如此 。一个注册资本10亿元的租赁公司，加10倍杠杆，可动用资金100亿元，为包管X%收益率，则应该给教育、医疗A亿元额度（底仓，并可以通过资产证券化、资产卖断和应收账款质押加杠杆） ；给政府平台和清洁能源B亿元额度（中间层） ；适当配置一些船舶资产和能源资产（赌市场，博未来） 。然后，在建仓的时候，应当有自我对冲的要领 。好比，既然投放了A亿元的甲项目 ；则必须同比例配置A亿元的和甲项目周期相反的乙项目（纵然乙项目收益率较低） 。并且，应当考虑在租赁主条约中设置止损条款（类似于融资融券业务的强制平仓），既一旦租赁物其时的价值低于一定本金比例时，承租人应补足差额或追加典质，不然强制结束项目并由租赁公司转让租赁物件 。事实上许多租赁条约设置了该条款，只是大大都都未执行 。
2.PE还本付息节奏
其次，租赁公司目前的产品主要照旧类信贷性质的 。在还本付息节奏上，完全比照银行古板模式，和工业生长周期不相匹配 。为提高收益，租赁公司在专业水平允许的情况下，可以效仿PE，延后还本付息的时间，并追求权益性收益 。
等额本金、等额本息是目前融资租赁公司还本付息的主流模式 。既，无论行业周期如何，爆发了什么样的重大变故，企业都得凭据既定的、稳定的、均匀的节奏，还本付息 。其实较大规模的项目，基本从研发、投产到稳定产出至实现销售基本都是3-5年的周期，且行业自己随基本面的变革也会影响企业的现金流 。作为和实业紧密结合的融资租赁企业，可以实验将还本付息节奏更贴近企业的实际需求 。一是企业可以获得实惠，争取更长的生长时间 ；二是租赁公司不必形成账面上的幻魅账，且自己的产品也具备市场竞争力 。其实，现在绝大部分的成恒久的PE就是这么做的 。凭据PE的打法，如果PE决定AG九游会一家企业，那么他会给企业相当长一段时间生长，而不必立即还本 。虽然，PE追求的是权益性收益 ；而租赁公司只是追求债权收益，凭据收益和危害相匹配原则，租赁公司完全不必担负如此长时间的危害 。可是，相当一部分较为成熟的金融系租赁公司在某些工业具备相当的工业研究能力和危害把控能力，那么他们可以凭据如下计划开展业务 。
有些承租人，在企业生长的特准时期（好比水电站建设期），无法形成稳定的现金流 。不适宜使用古板融资租赁模式实现，即可接纳明股拭魅债模式 。
首先，出租人以租赁公司内FTP指导价格作为资金本钱，投放给客户（超低资金本钱）（约定一个较长的期限，好比8年） 。
然后，约定一个触发条件，（期限、项目进度、实现某种收益、获得某种 资质、上市、被并购、股东回购等），当触发条件生效时，承租人须提前结束项目，并出具一定的价款回购租赁物件（较高的收益可以囊括其中），回购的价款可以是现金，也可以是股票，也可以是可转债 。逾额收益，有时机在可转债及股票中实现 。
租赁物件回购所获资金仅需缴纳所得税，不需缴纳营业税 。
如此以来，便可实现类似于PE的盈利模式 。一般来讲，成恒久PE的资金本钱是远高于租赁公司的资金本钱的 。所以，如果租赁公司具备相当的专业能力，完全可以接纳这种模式 。打怕古板的和工业生长不匹配的还本付息模式，转而接纳此法，赢取逾额利润 。
3.现金为王
最后，流动性始终是租赁公司的生命线，以及最后一道防地 。在基本面欠好的时候，现金为王 。所以，千方百计的降低本钱，是稳定的真理 。
与其老是依赖银行贷款，背负极重的还本付息压力，还不如生长投行化业务 。用别人的钱，做自己的事 。其实目前招银租赁的租赁易平台很是值得借鉴，凭借自己的平台优势以及信用，赚取无任何资金本钱的利润 。目前方兴未艾的租赁公司之间资产交易业务，其收也是花下家的钱，赚自己的手续费 。这是一种比较不错的金融立异 。
可是，上述业务仅限于拥有金融牌照和强大股东配景的金融系租赁公司 。绝大大都中小商务部租赁公司甚至较小的金融系租赁公司都没有这个招呼力和信用，不可以这么玩 。
怎么办？那就借用项目自己的信用（债项评级），把项目直接对接到银行同业资金端 。
产品模式如下：
一是通过大型央企开设的租赁公司避税，从税负上节省本钱 ；
二是通过资本市� 。ㄖ饕且型挡糠郑┱业蕉唐诘牡拖⒆式鹄丛�，形成资金池 。
主要要领是：
1. 先行找到投放项目（主体评级在2A即可） ；
2. 将该项目影子评级以及基本情况向城商行银行同业部等展示，获得其认可 。（因最终有租赁公司兜底，一般会在合理价格给予认可）
3. 寻找相助租赁公司，首选央企下设的厂商系租赁公司（因厂商系租赁公司是以贷促销，自己亏损较为严重，所有有足够的税源可以消化进项增值税）
4. 转动刊行短期资管计划，匹配项目需求 。
凭据目前的资金情况，2A的资产一年期，城商行同业部的价格大多在4.2%-4.5%以下 。这比大大都中小租赁公司的FTP线要低 。所以，设立资管计划，将该租赁资产放入计划中，按期开放由各城商行同业部认购，只要承租人的影子评级能在租赁期限内维持在2A水平，则租赁公司就可以实现资金错配，短借长用 。其实，如果项目的宁静性较为可靠，又有较为稳定的AG九游会人（目前资产荒，城商行对2A资产行业配景还可以的企业趋之若鹜），资管计划期限切的足够短（一年以内），完全可以在一个资管计划里注入若干笔资产，可以节省交易用度和资管效劳费 。
换一个角度看待融资租赁，把和工业密切结合的融资租赁加上金融属性，或许能更接地气，更实惠 。
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