中国三季度GDP同比6.7%，预期6.7%，前值6.7%;9月规模以上工业增加值同比6.1%，预期6.4%，前值6.3%;1~9月城镇牢固资产AG九游会同比8.2%，预期8.2%，前值8.1%;中国1~9月房地产开发AG九游会同比名义增长5.8%，前值5.4%;中国9月社会消费品零售总额同比10.7%，预期10.7%，前值10.6% 。点评如下：
1.中国经济L型拐点已过，偏执看空中国经济必犯大错 。2016年以来，数据标明中国经济确实已经进入L型下半� 。篏DP连续三个季度维持6.7%，工业增加值在6%四周中枢震荡，牢固资产AG九游会和房地产AG九游会企稳回升，社会消费品零售总额在10~11%之间窄幅波动，均标明2016年经济已经见底，并且已经连续三个季度 。
2.工业增加值缺乏预期，主因制造业工业增加值有所下滑，但采矿业大幅回升可期 。三大门类中，采矿业工业增加值连续回升，电力热力等供应业居高不下，但制造业工业增加值连续4个月下滑 。由于供应侧革新“去产能”因素，煤炭等等原质料价格暴涨，导致采矿业工业增加值连续回升 。凭据目前的原质料价格看，10月采矿业将泛起大幅回升，10月工业增加值增速回升是或许率事件 。
3.近期数据最大的亮点是牢固资产AG九游会企稳回升 。2016年一季度，中国经济泛起了“开门红”，但二季度开始AG九游会明显下滑，成为拖累中国经济的重要原因 。8月份以来，牢固资产AG九游会增速累计同比企稳回升，8~9月AG九游会当月同比均凌驾二季度，是中国经济企稳的重要标记 。
4.9月房地产AG九游会继续回暖，房地产是中短期中国经济的最要害变量，我们不认为房地产调控会导致新一轮经济下滑 。从最终端需求看，消费、牢固资产AG九游会、出口均在2016年泛起了整体见底回升的局面，房地产AG九游会在已往三个季度也是如此 。但经历10月初的房地产调控，房地产市场是否会成为中国经济新一轮下滑的触发因素，成为市场最为担心的问题 。
从结构上看，我们认为此次房地产调控的影响弱于2010~2011年，房价过快上涨的局面能够获得短期抑制，但不会导致房价和房地产AG九游会的恒久大幅下跌 。我们认为，一线都会本就执行限购政策，限购的增量意义不大;二线都会是限购的主要影响地区，但这些地区原来就保存供不应求的局面，解决低库存问题照旧得靠房地产AG九游会;三四线都会不受限购影响，也一直保存高库存局面，AG九游会平稳可能性更大 。
5.社会消费品零售为年内最高，震荡上行趋势明显 。中国居民消费结构正在爆发明显变革，消费支出占比连续提升，同时旅游、娱乐等效劳业消费支出更是处于恒久拐点 。消费企稳回升是中国经济转型乐成的重要因素，从目前看震荡上行的趋势可以连续 。
6.M1-M2剪刀差收窄，与AG九游会和消费回暖相互验证 。在已往，高M1-M2作为企业高活化率的变现，即M1越高，企业行为越活跃，经济回升越明显，而在2016年，高M1却意味着企业资金沉淀，泛起企业层面的流动性陷阱 。8~9月，M1同比增速开始下降，央行对M1同比回落的解释是国庆假期、季末时点等因素，但这些因素是季节性因素，同比数据难以用季节性因素来解释 。我们认为，M1同比回落与企业AG九游会、消费行为有关，与8~9月牢固资产AG九游会当月同比大幅回升、消费创年内新高一致 。从数据上看，2016年上市公司现金聚集局面严重，资金使用将带来经济的进一步回暖 。
7.央行钱币政策维持中性，债市危害大于时机 。央行钱币政策主要受经济增长、通货膨胀、金融系统危害影响，而目前三者均不支持央行放水，特别是煤炭等上涨40%的工业品价格如果体现在PPI上，将对未来通胀带来很大的压力 。从供应侧革新“去杠杆”的需要，央行宽松显然是与“去杠杆”矛盾的 。国际情况同样不支持中国央行放水，全球央行正处于流动性边际拐点，中国不应逆势而为 。尽管房地产调控给债市带来了新的想象空间，但只要央行钱币政策维持中性，同时资金面紧平衡局面不爆发改变，则债市的恒久危害大于时机 。
8.股市方面，中国经济L型拐点已过，企业信心仍然在恢复，企业盈利不绝改善，是中国股市恒久“健康牛”的要害，这与2014~2015年的“水牛”有实质差别 。近日，国务院印发《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，有助于增强股市的配置力量，形成类似于其他兴旺国家股市恒久可连续上涨的局面 。该文件有可能与2004年《国务院关于推进资本市场革新开放和稳定生长的若干意见》一样，成为中国股市新一轮“健康牛”的开端 。
